【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com

海通国际证券集团有限公司Qiwen Liu,Yuewei Zhao,Kunyang Wang近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《高端化、出海并举，打造新成长空间》，本报告对海天精工给出增持评级，认为其目标价位为28.24元，当前股价为21.62元，预期上涨幅度为30.62%。

海天精工(601882)

投资要点：

深耕中高端数控机床，技术积淀深厚、具规模化优势，产品矩阵覆盖全面。公司自成立以来专注于中高端数控机床业务，主要产品包括龙门、卧式、立式三大类加工中心，其中龙门加工中心处于行业龙头地位，是公司的主要收入来源。公司产品下游应用领域覆盖航空航天、汽车、模具等行业。近年来公司整体经营业绩快速增长，2016-2023年公司实现营业收入复合增长率18.58%，归母净利润复合增长率38.21%。2024H1，公司实现营业收入16.79亿元、归shou母净利润2.94亿元。规模效应下公司盈利能力稳步提升，毛利率和净利率在2019年后持续上升，2024H1公司毛利率/净利率分别为28.36%/17.49%。

推动核心部件自主研发，高端机床国产替代可期。我国高端机床与国际产品差距较大，五轴等高端机床及核心零部件主要依赖进口。公司近年来加大研发投入，持续推进核心零部件自研，产品向高效、高速、高精度发展。与国际厂商相比，公司设备性价比较高。凭借核心部件自研和技术迭代等高端化举措，公司有望进入国内外下游高端客户供应体系，逐步实现国产替代。

布局新兴产业高端装备，集团内协同效应显著。公司把握新能源车一体化压铸等新兴产业发展趋势，积极拓展新工艺所需的加工设备，已推出用于新能源车加工的高效加工设备。宁波高端数控机床智能化生产基地项目已于2022年9月开工，将用于新能源汽车核心部件加工设备的量产。公司背靠海天集团，产品与专注于压铸设备研发的兄弟公司海天金属协同效应较强，有望拓宽未来成长空间。

积极拓展海外业务，海外业务规模、盈利水平实现双提升。依托海天集团的海外销售渠道布局，公司海外业务成长迅速，已在东南亚、土耳其、墨西哥等地成立子公司。2017-2022年公司海外营收由0.32亿元上升至3.37亿元，营收占比由2.54%提升至10.80%；海外业务毛利率稳中有升，且持续高于国内业务毛利水平。我们认为，随着未来公司海外渠道布局进一步完善，海外业务有望进一步拉动公司增长。

盈利预测：我们选取国内市场数控机床制造商创世纪、国盛智科、纽威数控作为可比公司。可比公司2024年平均PE估值为23.15倍，我们考虑公司在成本控制和规模效益方面展现出显著领先优势，23年综合毛利率逆势上升，显著高于可比公司。同时公司近年来加大研发投入，自研优势逐渐凸显，在国产替代和出海业务方面增长动力强劲。给予公司2024年25倍PE估值，目标价28.24元/股(预计2024年公司EPS为1.13元)，合理市值147亿元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

风险提示：公司海外客户拓展不及预期、下游需求波动风险、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券胡小禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.26%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.91亿，根据现价换算的预测PE为19.13。

最新盈利预测明细如下：

• 精工
• 国际
• 海天
• 给予
• 配资平台APP下载